A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

酒红色是哪几个颜色调出来的mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/82a4454ba485d8df3b7194211fbaf3b0.png" alt="A股(gǔ)股王之争的台前(qián)幕后：股王变迁史或预示数字(zì)经济时代迎新人(rén)，中国(guó)移动手(shǒu)握新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？">

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不酒红色是哪几个颜色调出来的断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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