北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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