用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以(yǐ)来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年(nián)来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三年(nián)下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一(yī)季度(dù)实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网(wǎng)络(luò)发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前(qián)，用友网(wǎng)络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络(luò再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)发布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国(guó)企(qǐ)业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和(hé)运营全球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布了(le)完(wán)全基(jī)于互联网(wǎng)架(jià)构(gòu)的(de)企业互联网开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台(tái)、财(cái)务云、人力云(yún)等云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速(sù)发(fā)展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的(de)统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从(c再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了óng)公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升(shēng)9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看，用(yòng)友却还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不(bù)一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严(yán)重不足(zú)，也反应(yīng)了其(qí)在高端市(shì)场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在(zài)同时(shí)逐年增(zēng)长，且(qiě)增(zēng)幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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