随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位(w虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴èi)的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴间(jiān)。

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